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猪价下行空间有限农垦政策渐行渐近显蒜香藤属

2022年06月29日

猪价下行空间有限,农垦政策渐行渐近显

上周农业指数下跌6.62%,跑输沪深300指数3.75个百分点　　上周（9月14日至9月18日）农林牧渔（申万）指数、中小板指数和沪深300指数分别下跌6.62%、6.31%和 2.87%。　　行业数据点评　　9月18日全国生猪价格17.36元/公斤，较上周下跌3.66%,同比上涨17.85%;猪肉价格28元/公斤，较上周下跌1.10%,同比上涨21.37%,猪粮比7.58,自繁自养头均盈利416元；全国仔猪价格33.25元/公斤，二元母猪价格1771元/头。周六山东烟台鸡苗价格0.60-0.80元/羽，较上周日上涨0.1元/羽；山东烟台毛鸡价格2.90-3.00元/斤，较上周日下跌0.25元/斤。本周威海海参批发价100元/公斤，较上周无变化，同比下滑7.41 %;鲍鱼批发价150元/公斤，较上周无变化，同比上涨25%。　　投资策略与建议　　1、继续看好畜禽板块。上周猪价继续下跌，根据当前供需形势，我们认为猪价下行空间有限，维持猪价反转的判断，预计上涨周期将延续至2016Q4。2015年8月全国能繁母猪存栏量较上一轮周期低点低15.7%,全国生猪存栏量较上一轮周期低点低10.7%,即使考虑养殖效率提升和需求下滑，生猪养殖去产能也基本到位，继续推荐牧原股份，关注大华农、天邦股份、雏鹰农牧。肉鸡引种量锐减，2016年迎大周期叠加小周期。我们维持鸡价反转的判断：（1）鸡肉和猪肉具有替代性，鸡价大周期和猪价大周期基本重合；（2）受美国禽流感影响，全年祖代鸡引种量或降至80万套以内，将导致2016年鸡肉供不应求，肉鸡行业将充分享受猪价上涨大周期和鸡价上涨小周期的叠加效应。我们继续推荐圣农发展、仙坛股份、益生股份。　　2、继续推荐农垦改革板块。2015年是农垦深化改革元年，农垦改革政策出台渐行渐近，我们继续推荐北大荒，关注亚盛集团、海南橡胶。　　重推北大荒牧原股份仙坛股份圣农发展益生股份隆平高科北大荒：公司中报业绩大超预期，员工持股计划公布，引入战投、农垦资产注入值得期待，我们继续看好公司土地扩张和租金上涨的增长逻辑；　　牧原股份：公司将充分受益猪价反转，控股股东和员工参与定增彰显信心。按照2011年头猪盈利585元测算，对应2016年PE12.4倍；　　仙坛股份：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利2.6元测算，2016年PE在14.3倍。另外，不排除有引入战投的可能性；　　圣农发展：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利3.9元测算，2016年PE11.7倍；益生股份：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，若2016年父母代鸡苗销售均价恢复至20元/套，商品代鸡苗均价恢复至3.8元/羽，2016年PE在12.4倍；　　隆平高科：公司定增申请获得通过，定增完成后，公司实际控制人将变更为中信集团，最终控制人中国财政部，后续产业整合、生物技术布局等值得期待。